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              白銀期貨手續費介紹成熟市場股指期貨數據梳理與歸納

              更新時間:2020-05-09 08:05:00 點擊:939

              自2018年12月和2019年4月中國金融期貨交易所兩次調整股指期貨交易規則以來,國內三大股指期貨交易量和持倉量都經歷了快速增長。與此同時,基準水平也從過去幾年開始反彈。期貨市場股指的活動顯著增加,資本配置股指期貨的意愿升溫。然而,從另一個角度來看,期貨市場國內股指的發展歷史相對短于海外市場。本文對海外股指期貨發展過程中的數據進行了梳理和總結。我們還將對國內外股指期貨的比較以及股指期貨在市場判斷中的作用進行專題討論,為投資者使用股指期貨提供參考。

              在數據方面,我們選擇了海外成交量較高、與a股關聯度較高的股指期貨,分別為:1。美國三大股指期貨;2 .香港的恒生指數,恒生國企指數期貨和新加坡的A50期貨;3 .日經225指數期貨分別以美元和日元計價。

              海外期貨日均成交量基本穩定,白銀期貨手續費期貨的活躍程度高于指數現貨:期貨市場海外股指近十年總成交量基本穩定,日均成交量約為280萬。這里提到的海外品種包括三種主要的美國E-MINI指數期貨、香港的恒生指數,恒生國有企業指數期貨、新加坡的A50期貨和以美元(芝加哥交易所)和日元(大阪交易所/東方交易所)計價的日經225期貨。在過去的三年里,恒生指數、道瓊斯工業平均指數和納斯達克期貨交易量都有了顯著的增長,其他品種的成交量也基本穩定。值得注意的是,亞洲股指期貨交易量相對于指數現貨交易量的活動在過去三年中顯著增加,而道瓊斯和納斯達克期貨交易量相對于指數交易量的活動在過去兩年中也有所增加。白銀期貨手續費

              期貨頭寸先升后降:過去十年,期貨市場海外股指日均頭寸總量先升后降,日均頭寸約為456萬。2008年全球經濟危機之后,2009年股指期貨的未平倉頭寸略有下降。從2010年到2017年,平均每日未平倉頭寸保持緩慢而穩定的增長,但平均每日未平倉頭寸在過去兩年逐漸下降。其中,美國三大股指和日經225指數期貨的未平倉大幅下跌,而A50期貨的未平倉保持穩定增長。我們將在后面詳細解釋原因。

              香港和新加坡:A50交易量繼續快速增長,2018年市場波動不變指數期貨交易量大幅增加??v觀各種股指期貨,新品種的交易量在上市的前三年波動較大,而恒生國企指數和A50期貨的交易量在上市的前三年波動較大。在過去十年中,恒生指數和恒生國企指數在2006-2007年(上市后的第二年和第三年)至2015年和2018年(市場波動較大,上海證券交易所開放)期間的期貨交易量增幅超過50%,而恒生和恒生國企指數的成交量增幅基本穩定。然而,從2010年到2015年,A50期貨的日平均成交量增長率保持在100%以上,2014年超過了恒生指數和恒生國企指數期貨。在過去兩年中,增長率有所放緩,但仍高于恒生指數和恒生國有企業指數期貨的增長率。過去五年,恒生指數、恒生國企指數和A50期貨的平均每日成交量分別為12。九萬,一萬兩千。70,000和27,000。2018年期貨交易量為70,000恒指,這與當時市場的劇烈波動有關。在2018年10月中美貿易摩擦升級后,恒生指數經歷了超過25%的調整。在此期間,期貨交易量大幅增加,這也與美國納米期貨的表現一致

              恒生指數、恒生指數和A50期貨之間存在拉鋸戰效應。由于恒指、恒指和A50均與中國企業有關,且相關股票重疊,因此在香港交易所交易的兩個期貨與A50之間存在拉鋸戰效應。從2010年到2015年,A50期貨交易量經歷了爆炸性增長。在此期間,恒指期貨交易量持續負增長,表明A50轉移了對恒指期貨的部分需求。原因可以從幾個方面來理解:1 .SGX的A50期貨以美元結算,而HKEx的股指期貨以港元結算。國際投資者更喜歡以美元結算的合約。2 .單個A50期貨的合約價值遠低于恒生指數和恒生指數期貨,因此交易靈活性更高。從另一個角度來看,由于當時中國只有單一的滬深300股指期貨,對海外投資者的開放程度有限,所以恒生和A50是海外投資者在a股市場避險的對象,而從滬深300和兩個品種的相關數據來看,A50和滬深300的相關系數為93。31%,遠高于恒生指數52。這也是A50期貨交易量迅速超過恒生指數的原因之一。

              美國:S&P指數期貨交易量遠高于其他品種,交易量近年來已經穩定。過去五年,S&P、道瓊斯和納斯達克期貨的平均每日成交量分別為166。三萬,十六。90000和31。40,000點,由于S&P  500指數具有樣本范圍廣、代表性強、準確性高和連續性好的特點,S&P指數期貨是自其上市以來交易量和持倉量最大的期貨。從股指期貨與現貨指數的比較來看,S&P指數期貨的交易活動在過去十年里一直好于現貨指數,這與現貨指數交易的整體下降有關,如前圖4所示。

              2018年,道瓊斯工業平均指數和白銀期貨手續費納什指數期貨交易量大幅增長:美國三大股指期貨的發展歷史相對較長。營業額保持穩定增長,直到2008年。從2008年到2009年,金融市場波動很大。營業額達到新高后下降了。從2010年到2016年,總營業額基本穩定。2018年,道瓊斯工業平均指數和納斯達克期貨交易量顯著增加,比2017年幾乎翻了一番,超過了2008年的水平。營業額的增加與市場的大幅波動有關。在2018年10月中美貿易摩擦升級后,美國道瓊斯工業平均指數和白銀期貨手續費納斯達克期貨交易量在此期間大幅增加,這與2018年下半年恒生指數期貨的表現一致。

              白銀期貨手續費介紹成熟市場股指期貨數據梳理與歸納

              日本:以日經225指數為目標的股指期貨在芝加哥商品交易所、新交易所和大阪交易所/東方交易所交易。我們只列出在芝加哥商品交易所以美元結算的日經/美元期貨(NK)和在東京商品交易所以日元結算的日經225期貨(NX)的數據。在2008年之前,日經225股指期貨的交易量逐年穩步增長,從2009年到2018年增長率持續下降。在過去的五年里,交易量基本穩定。在過去五年中,NX和NK期貨的日均交易量為1。70,000和80,000。與美國三大股指期貨類似,日經指數期貨,尤其是芝加哥商品交易所以美元結算的NK合約,近年來顯著增強了其交易量活動,如圖5所示。

              股指期貨合約合同月的設計相對多樣化。大多數產品的合同持續時間超過4個月。然而,從交易活動來看,只有恒生指數期貨(遠月,下個遠月)和HKEx恒生國企指數期貨相對活躍。這里的遠期合同是指除了未來兩個月以外的未來兩個月的合同。我們對相對活躍的遠期合同交易的定義是,在未來兩個月內,遠期合同占四份合同的1%以上。納斯達克、道瓊斯工業平均指數、S&P、A50和日經指數期貨遠期合約的交易百分比都低于1%,表現不佳

              在市場大幅波動的情況下,最近幾個月的合約更受歡迎:2008年之前,恒生指數和恒生指數最近幾個月的合約HI1和HC1的換手率基本穩定在85%。2008年,該指數經歷了大幅波動。該年指數期貨交易量大幅增加,而合約HI1和HC1的換手率上升至近90%。在2018年指數大幅調整期間,H1的周轉率也大幅上升。因此,在市場大幅波動期間,投資者更愿意選擇最近幾個月的合約作為對沖風險和擴大現貨市場流動性的目標。

              最近幾個月,恒生指數期貨的合同交易比例出現反彈。最近幾個月的合約交易比例比成交量變化更靈活:最近幾個月恒生指數期貨合約HI1的合約交易比例自2014年以來逐漸回升,并在過去兩年保持在90%以上。恒生指數期貨在2016年和2018年的日均交易量增長了50%以上,而恒生指數1的交易比例在這兩年也大幅上升,這表明近幾個月合約的交易比例比成交量的交易比例更加靈活。

              最近幾個月恒生國企指數期貨的成交量相對較低,遠期合約的比例相對較高:近年來,恒生國企指數期貨在各個時期的成交量與恒生指數不同。自2008年以來,滬深1的成交量持續下降,在過去三年一直保持在81%,低于恒生指數的90%。另一方面,期貨合約的交易比例相對較高,過去三年期貨合約的交易比例分別為13%和3%。3%,而HI2為9%。7%和0。73%.

              A50頭寸隨著營業額的增加而持續增加。恒指和恒指期貨的頭寸基本穩定:自上市以來,A50期貨的日均頭寸持續快速增長。2013年,A50日均頭寸超過恒生指數期貨,過去五年平均增長率仍接近30%,過去五年A50日均頭寸為61。10,000,主要是由于A50營業額的增加。在過去的五年里,這兩個HKEx品種的平均每日倉位基本穩定。過去五年,恒指及恒指期貨的平均每日持倉量分別為14。50,000和38。30,000,增長率波動相對較小。

              恒生指數、恒生指數和50指數期貨的交易頭寸比率低于美國整體水平,但高于日經225指數、50指數和恒生指數期貨。過去五年來,A50和恒生指數期貨的日平均交易頭寸比率相對穩定。在過去五年中,A50和HSI期貨的日平均交易頭寸比率分別為33%和46%??傮w而言,它低于美國股指期貨,但高于日經225指數期貨。

              恒指期貨的交易頭寸比率在2018年大幅上升,超過了2008年。市場大幅波動期間,交易頭寸比率上升:自2015年以來,恒生指數期貨的交易頭寸比率逐漸回升,恒生指數2013-2017年日均交易頭寸比率為69%,低于美國股指期貨,但遠高于亞洲其他期貨。然而,2018年的營業額從2017年的71%上升至156%,遠高于2008年的水平。原因是,2018年恒生指數期貨的日平均成交量翻了一番,但倉位下降而不是上升。收盤頭寸比率的增加表明日內交易交易量的增加和隔夜頭寸的減少。日內交易交易量的增加反映了對短期套期保值和延期流動的需求增加。然而,隔夜頭寸的減少也反映了風險偏好的下降。這種現象發生在2008-2009年期間的A50、日經指數和道指期貨,與當時市場的大幅波動有關。2018年,恒生指數跟隨a股很長一段時間,并進行了大幅調整。這種現象發生在2008年和2015年,與2018年納斯達克期貨的表現一致。

              納斯達克期貨頭寸繼續下降,S&P和道瓊斯的期貨頭寸基本保持穩定:過去五年S&P、道瓊斯和納斯達克期貨的平均每日頭寸分別為300。30000,11。80,000和30。萬,因為S&P  500指數具有取樣面積廣的特點,str

              2018年,道瓊斯和納斯達克的平均每日交易頭寸比率升至2008-2009年水平,S&P基本穩定:過去五年,S&P、道瓊斯和納斯達克期貨的交易頭寸比率分別為55。5%,148 .3%和109%。1%,美國三大股指期貨的交易頭寸均高于世界其他期貨品種,反映了美國股指期貨在全球的高交易活動。2018年,納斯達克與道瓊斯的收盤頭寸比率大幅上升。2018年,納斯達克的收盤頭寸比率達到歷史最高水平,而道瓊斯的收盤頭寸比率也達到了2008-2009年的水平。S&P收盤頭寸比率保持穩定,主要與道瓊斯和納斯達克開盤頭寸下降有關?!睹绹鴩铱仗旒夹g倡議》期貨頭寸的下降與交易量的反彈形成對比,后者仍與日內交易交易量的增加和隔夜頭寸的下降有關。日內交易交易量的擴大反映了短期延伸流量和對沖需求的增加,但隔夜頭寸的下降反映了風險偏好的下降。這一現象發生在2008年至2009年的A50、日經指數和道瓊斯期貨。與當時市場的劇烈波動相關,在2018年10月中美貿易摩擦升級后,美國指數調整了20%以上。在此期間,期貨交易量顯著增加,這也與恒指期貨在2018年下半年的表現一致。

              日均頭寸總量基本穩定,過去兩年略有下降:日經225指數期貨NX(日元)和NK(美元)過去五年的日均頭寸分別為4。90,000和40。三萬。從2000年到2006年,日經225期貨頭寸隨著交易量保持穩定增長。從2007年到2016年,頭寸基本穩定,過去兩年頭寸繼續下降。

              過去三年,日均交易頭寸比率反彈,超過2008-2009年的水平:過去五年,NX(日元)和NK(美元)期貨交易頭寸比率分別為35。8%和20%。1%.在我們關注的所有海外股指期貨中,日經225期貨的交易頭寸比率相對較低,這表明該品種的交易活動相對弱于恒生指數、美國指數和A50。值得注意的是,NX的

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